投顾日报 2026-05-21

当日总结

大盘环境：英伟达财报超预期后A股高开，券商+宁王拉指数一度冲前高，但量化尾盘猛砸创业板从3000家上涨杀到4700家下跌。指数碰到前期大阴线套牢压力后回落。无实质利空。

核心事件：

• 英伟达FY27Q1超预期：营收816亿美元（YoY+85%），数据中心752亿（YoY+92%），回购800亿。Vera Rubin Q3开始交付
• 摩根士丹利Rubin BOM研报：PCB价值量+233%、MLCC+182%、ABF+82%、电源+32%
• AAOI路演纪要：2026光模块缺货、镭射涨30-80%、CPO毛利50-60%远高于光模块<40%
• 京东方+康宁合作：玻璃基板+光互连，Micro-LED产业化提速
• PCB上游继续轮动表现：生益/华正/深南强于市场

核心观点：

• 英伟达需求叙事质变：anthropic首季盈利，ROI与capex核心矛盾发生质变，硬件估值体系有望重构
• 供应链瓶颈在扩散：焦点从需求到供给，紧缺推动价格通胀，超额利润聚焦上游。强烈看好光芯片/CCL/铜箔/电子布
• 市场轮动：光/长鑫今天切换到PCB上游，打散配置好于满仓梭一个方向
• 量化杀跌无利空：明天早上估计会捞起来
• CPU成为新增量：NV今年CPU收入达200亿美元可见性，一举成为全球最大CPU厂商

---

主动发布

盘前 - 英伟达财报速评

英伟达FY27Q1：

• 总营收816亿美元（YoY+85%，QoQ+20%），超市场预期800亿及指引780亿
• 数据中心752亿（YoY+92%）：计算604亿+网络148亿（YoY+199%，Scale Up交换机驱动）
• Hyperscale占50%，AICE占50%且增速更快，客户集中度在下降
• 今年CPU收入达200亿美元可见性，一举成为全球最大CPU厂商
• 无中国区贡献仍可实现高速增长
• Q2指引910亿美元，毛利率75%
• Vera Rubin：Q3开始交付，下半年批量出货

点评：

• 模型公司ARR进入指数级增长，anthropic首季盈利，ROI与capex核心矛盾发生质变
• GPU租赁价格持续上涨，付费意愿在强化
• 供应链瓶颈环节在扩散，焦点从需求到供给，紧缺推动价格通胀，超额利润聚焦上游
• 强烈看好光芯片/CCL/铜箔/电子布

盘前 - 京东方+康宁

京东方与康宁签署合作备忘录聚焦玻璃基板&光互连。华灿光电（京东方子公司）聚焦Micro-LED。Micro-LED在光通信短距互联中具备优势（可靠性/能耗/带宽密度）。

相关标的：华灿光电（最正宗）、兆驰股份、炬光科技/水晶光电/蓝特光学/弘景光电（透镜阵列）。

CPU方面：A股不太好买，就一个澜起科技，中国长城和海光主要是逻辑不硬。

09:30 - 盘面观察

开出来早盘抛压是指数前高的压力。量化有点出货光迅华工这些。

今天逻辑不清晰的跌的挺多，偏国产波动大，但ABF载板（生益/华正/深南电路）明显强于市场。电子布/铜箔/树脂需求会传导。

10:00 - 市场切换到PCB上游

市场今天切换到PCB上游了：设备数控 → ABF载板 → 电子布/树脂/铜箔 → 制造。

市场还是轮动，今天宁王+东方财富带指数。AI方面光/长鑫切换到PCB上游。打散每个方向配置点还是好点，专门一个方向满仓梭哈技术容易变形心态也不稳。

12:07 - AAOI路演纪要核心

• 800G/1.6T已完成客户认证，亚马逊确认，Q3-Q4快速放量
• 2026年光模块缺货不降价，年内涨5-10%，镭射涨30-80%
• 至2027年6月产能已全部订满
• CW镭射极度紧缺（住友月供仅5万颗vs需求数十万颗）
• CPO镭射需求是现有光模块的10-20倍
• CPO毛利50-60%远高于光模块不足40%
• 2028年CPO替代效应显现，单组CPO替代两倍数量光模块

12:07 - 摩根士丹利Rubin研报核心

Rubin NVL72机柜ASP约780万美元（GB300的2倍）。

核心组件价值量增幅：

ODM附加值+35-40%（$149,646 vs GB300 $108,213）。

省流：存储价值量增幅最大但在美股。A股核心受益 = PCB上游（用量大消耗大）→ 传导到制造（Rubin还没量产所以还没产生收入）。

13:27 - MLCC

MLCC之前说涨价时就开始跌，然后一路涨到现在。这个环节三环集团和风华高科相对核心，法拉电子也有概念。

尾盘 - 量化杀跌

指数从3000多家上涨杀到4700下跌。没看到什么利空，三个指数跌幅一模一样。从外围看这个跌幅肯定有点过头了。

两种后续走势：

1. 5日线不破明后天反包
2. 跌破5日线等杀到20日线双底再反弹

明天早上看恐慌后市场怎么修复。

---

问答记录

10:05 - 光纤砸盘

🖼

Q: 早上砸光纤是正常分歧还是逻辑受损？

A: 没看到逻辑受损，光纤无非就是涨多了。

10:06 - 联讯止盈

🖼

Q: 联讯仪器和盛合晶微是不是有点涨不动了，可以先止盈一部分吗？

A: 5日线不破可以继续持有的。

10:07 - 创业板风险解除

🖼

Q: 创业板差根大阳线，现在算风险解除了吗？

A: 看收盘能不能稳住，因为今天是券商+宁王干的，有点不踏实。

10:09 - 宏和最强

🖼

Q: 巨石今天有点不一样啊，本来想换中材了。

A: 综合来看宏和还是最强的，新高了。

10:11 - 大族数控

🖼

Q: 大族数控今天是不是要减一点啊？

A: 感觉可能涨停啊，先看看吧，不涨停再减。

10:11 - 柏诚承接

🖼

Q: 柏诚今天承接不错吧。

A: 不错的，看看下午能不能摸到板上去。

10:26 - 日联波动

🖼

Q: 日联科技波动有点大，直接割到虚空低点了。

A: 5日线都没破，着急了点，这也不是割是止盈。

10:27 - 博杰股份

🖼

Q: 博杰空间还有吗？现在吸还是等10日线？

A: 这种不好买啊，除非是10日线低吸就做这个10日线。

10:27 - 东山跌不下

🖼

Q: 东山精密感觉跌不下啊。

A: 是的，反正就看10/20日线这个支撑。

10:49 - 兆易减仓

🖼

Q: 兆易是不是也要减减仓，一步三回头。

A: 其实算很强了，不放心的话减一点也可以。

10:50 - 东山低吸

🖼

Q: 这个行情不太对都在兑现，吸东山精密可以吗？

A: 东山靠近20日线博弈问题不大。是的这券商一涨就坏事。

10:53 - 联讯见顶日联跑

🖼

Q: 如果联讯科技见顶，日联是不是要先跑？

A: 逻辑没变的话只是短期市场涨跌影响看图就行。联讯一下子死不了。

10:56 - 中瓷

🖼

Q: 中瓷要走吗？

A: 10日线看。

10:57 - 华正新材

🖼

Q: 华正新材要卖出一点吗？感觉有点丑。

A: 减点也可以，但是整个图形还挺强势的。

10:59 - 源杰

🖼

Q: 源杰科技看20日线上来可以么？

A: 不要着急，让他震荡调整一下，大概就是这个区间。

11:03 - 联讯停牌

🖼

Q: 联讯真的不会停牌吗？

A: 不会停。

11:20 - 东山20日线

🖼

Q: 莫非东山要跌到20天线？

A: 10-20日线这个附近的样子，大趋势就看20日线。

11:22 - 核心票躺平

🖼

Q: 没空做T是不是就只能躲在核心票，不破重要支撑就不动了？

A: 可以的，问题不大。

11:33 - 鹏鼎

🖼

Q: 鹏鼎有什么特别的东西吗？走的这么顺畅。

A: 光模块的PCB，是炒作这个。

11:37 - 无利空

🖼

Q: 回落的厉害，有什么利空？

A: 没利空的，券商一拉加上量化波动就大了。

12:14 - 核心三方向

🖼

Q: 现在环节太多了，涨价概念最好的板块是哪几个？

A: 还是先围绕三个核心，光/PCB上游/长鑫。现在不要着急。

13:11 - 澜起

🖼

Q: 澜起科技要走一点吗？好像涨不上去。

A: 整体还不错吧。

13:12 - 冲高回落原因

🖼

Q: 为啥今天冲高回落这么厉害？

A: 你看创业板图形，今天冲高到前面大阴线了，前期套牢的人要卖，所以有压力。

13:15 - 量化天天杀

🖼

Q: 量化怎么天天杀？

A: 这里就是震荡啊，低开就拉起来，冲高就T嘛。不是主升浪。

13:27 - 合肥城建

🖼

Q: 合肥城建跌停代表情绪票已经结束了吗？

A: 这票不一定死那么快，明天资金还会折腾的。

13:33 - 分化

🖼

Q: 早盘普涨分化，下午有机会重新聚焦吗？

A: 今日估计难，今天估计就是分化了。

13:46 - MLCC

🖼

Q: MLCC还有空间吗？

A: 今天也没必要搞，后面找低吸的机会看看。

13:48 - 旭创做T

🖼

Q: 旭创这里震荡等20天线上来吧，10日线低吸挺舒服的。

A: 对的，这个区间就是做T，能上来肯定最好。

13:49 - 商业航天

🖼

Q: 商业航天算不算企稳？

A: 博弈SpaceX上市的话只能小仓低吸。

14:04 - 韩国8%我们绿

🖼

Q: 韩国8个点日本3个点我们能绿啊？

A: 你看下大盘分时，量化这好疯狂啊。

14:34 - 明天捞

🖼

Q: 今天杀完有说法嘛？

A: 明天早上估计会捞起来，没利空的。

14:36 - 杀过头

🖼

Q: 这样调整的话今天就该结束震荡了吧？

A: 感觉杀过头了。

14:42 - 图形变丑

🖼

Q: 这么一杀很多好票图形变丑了。

A: 都是跟指数一样的分时。

14:48 - 无利空

🖼

Q: 有利空吗？

A: 没有利空。